来去匆匆的分级基金

　　分级基金2007年诞生，2015年8月监管部门停止审批，最后清理期限是2020年年底之前。

　　一、什么是分级基金？

　　分级基金指事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或者全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。其中，分级基金基础份额称为母基金份额或基础份额，预期风险收益较低的子份额称稳健份额或A份额，预期风险收益较高的子份额称为激进份额或B份额。

　　三类基金净值关系如下：母基金净值 = A类子基金份额净值 × A份额所占比例 + B类子基金份额净值 × B份额所占比例。

　　通常A份额按某种规则约定一定的收益率，如一年期定存+3%，母基金净值扣除A类净值后的部分就是B类份额净值。股票型分级基金A和B份额的配比一般为1:1。母基金大多为被动跟踪某一指数的指数基金。

　　二、退出历史舞台

　　以下内容摘自中国证券投资基金业协会编著的《基金》。

　　同样退出历史舞台的还有分级基金。

　　被誉为牛市助涨利器的分级基金，在2016年末正式告别散户时代。11月25日，证监会批复沪深交易所发布《分级基金业务管理指引》。沪深交易所发布《分级基金业务管理指引》，设立投资者30万元的证券类资产门槛，并要求强化风险警示措施，预留5个月的过渡期。该指引自2017年5月1日起施行。

　　2015年下半年以来，分级基金B份额遭遇多轮下折，而投资者，尤其是个人投资者，由于缺乏专业知识而在临近下折时买入，造成不小的损失。分级基金自2015年8月就被监管部门停止审批，当时有200只待审分级基金产品胎死腹中。

　　传闻已久的《分级基金业务管理指引》终于落地，分级基金投资者不低于30万元的证券类资产门槛，也意味着绝大部分小散户将无缘分级市场。在监管部门不再审批、散户流失的情况下，未来无疑将是存量分级基金的博弈，一些规模小、跟踪较差的分级基金或将被迫转型清盘，分级基金的重新洗牌已经到来。

　　《分级基金业务管理指引》虽然公布，但业内关注程度并不高。因为在牛市时被万众追捧的分级基金，在当时已成明日黄花。由于市场不再呈现单边行情、流动性同时紧缩、分级不再获批发行等因素，2016年以来分级基金市场交易显得格外冷清。

　　4月中旬，中融基金发布提议终止旗下中融中证白酒分级基金基金合同的公告，第一只未上市分级基金进入清算程序并完成清盘。此后银华中证国防分级、银华中证“一带一路”分级、交银环境治理分级等陆续结束清盘或转型。

　　2017年伊始的短短半年时间内，市场上10只未上市分级基金陆续清盘或转型为普通指数基金。

　　而在2017年11月中下旬，资管新规征求意见稿的出台正式宣判了分级基金“死刑”。

　　资管新规征求意见稿明确了“公募产品不得进行份额分级”，2018年4月底正式公布的资管新规同样重申了这一规定。

　　根据安排，分级基金开放申购应向证监会报备。2018年6月底前，基金公司应拿出分级基金整改计划。到2019年6月底，总份额在3亿份以下的分级基金需要完成清理；总份额在3亿份以上的分级基金最后清理期限是2020年年底之前。

　　分级基金命运已定，但还需要监管部门、基金公司全面考虑持有人利益，使分级基金平稳有序地退出市场。

　　三、相关参考文献

　　相关参考文献请点击页面最下部左侧的“阅读原文”查看“中国基金业协会”微信公众号2015年07月15日文章《分级基金讲堂之一--分级基金ABC》。

　　注1：本文大篇幅摘自中国证券投资基金业协会编著的《基金》，特别感谢！

　　注2：本文封面照片为嘉兴烟雨江南，取自周海龙朋友圈，特别感谢！

　　注3：本文将归档在本公众号的“公募基金－基金历程”栏目。

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